2014-4-16
閱讀量：3920公裝延續(xù)快速增長，市政園林一季度業(yè)績增速下滑顯著：預計建筑裝飾行業(yè)2014年一季度整體凈利潤同比增長15%，其中各子板塊同比增速分別為：公裝42%、房屋工程22%、國際工程承包17%、水利工程13%、化學工程12%、鐵路建設9%、鋼結構8%（剔除中泰橋梁）、路橋施工6%、園林-92%（其中以東方園林和鐵漢生態(tài)為代表的市政園林下滑470%，以棕櫚園林和普邦園林為代表的地產(chǎn)園林增長10%）。
投資建議：關注四類機會
1 業(yè)績反轉類，東華科技：公司13 年訂單同比增長217%，14年預計與母公司下的施工安裝單位將發(fā)生關聯(lián)交易13億，是13年的4.4倍，說明公司今年的總包業(yè)務非常飽滿，業(yè)績向上具備彈性；訂單方面由于公司煤制乙二醇技術出色并開始商業(yè)化應用，3月份已簽下37億總包，加上一些去年拿到路條的煤制氣等示范項目有望開工，今年新簽訂單有望保持在去年80億以上的水平（去年收入僅27億）；
2 GARP 類，中工國際：輕資產(chǎn)的工程服務商模式，高管曾兩次增持，中層骨干也將獲限制性股票，股權激勵條件是13~17年年均復合增速19%，新市場的多點開花以及內部激勵機制的完善有望帶來訂單新簽與生效重回增長通道，具有顯著成本優(yōu)勢的正向滲透膜的污水處理技術有望成為新的業(yè)績增長點，同時未來有望進入海外礦山和石化工程兩個藍海市場；
3 轉型創(chuàng)新類，裝飾公司（金螳螂、亞廈股份、廣田股份、洪濤股份、寶鷹股份等）：紛紛向家裝電商和智能建筑領域開拓，待新業(yè)務有清晰模式，有望打開巨大想象空間。隧道股份等地方國企有望受益于引進戰(zhàn)投等國企改革措施。此外，中國海誠、蘇交科、浦東建設、普邦園林等公司都有切入環(huán)保業(yè)務的潛力；
4 低估值大藍籌，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建等：有望受益于穩(wěn)增長政策以及A 股市場投資者結構的改變。
來源：申銀萬國證券
